Fed pronta ad alzare i tassi: cosa aspettarsi dalla riunione FOMC

La Federal Reserve si prepara a una delle riunioni più importanti degli ultimi mesi. Dopo il dato sull’inflazione core di agosto superiore alle attese, i mercati considerano ormai quasi inevitabile un rialzo dei tassi di 25 punti base, che porterebbe il range dei Fed Funds al 3,75%-4,00%.

La vera sorpresa, quindi, difficilmente arriverà dalla decisione sui tassi. L’attenzione sarà concentrata soprattutto sul nuovo dot plot della Fed e sulle dichiarazioni del presidente Kevin Warsh, fondamentali per capire se il rialzo rappresenterà una misura isolata oppure l’inizio di un nuovo ciclo di politica monetaria restrittiva.

Treasury USA: il mercato teme altri rialzi Fed

Le aspettative di una Fed più aggressiva hanno già provocato forti movimenti sul mercato obbligazionario.

Dal 4 settembre il rendimento del Treasury USA a 2 anni è aumentato di quasi 30 punti base, mentre lo spread tra Treasury a 2 e 10 anni si è ridotto da 41,7 a 33,5 punti base.

Un segnale chiaro di come gli investitori stiano aumentando le aspettative sui tassi a breve termine.

Se la Fed dovesse indicare ulteriori rialzi, la curva potrebbe continuare ad appiattirsi, con il rendimento a 2 anni particolarmente sensibile all’aumento del tasso terminale previsto dal mercato.

Più complessa la situazione sulle scadenze lunghe. Il Treasury a 10 anni ha già superato il 5%, incorporando non soltanto una Fed più restrittiva, ma anche inflazione persistente, crescita nominale robusta e un maggiore premio richiesto dagli investitori per detenere obbligazioni a lunga scadenza.

Dollaro favorito da una Fed più aggressiva

Un nuovo ciclo di rialzi potrebbe sostenere anche il dollaro americano, soprattutto nei confronti delle valute di Paesi con banche centrali meno restrittive.

Negli ultimi mesi il biglietto verde ha seguito da vicino il rialzo dei Treasury. La dinamica futura dipenderà però sempre più dalla divergenza tra le politiche monetarie delle principali economie.

Se i tassi elevati iniziassero a mettere seriamente sotto pressione la crescita USA, il dollaro potrebbe continuare ad apprezzarsi non più soltanto per il differenziale dei rendimenti, ma anche per la sua funzione di bene rifugio.

Cosa rischia Wall Street?

Per Wall Street, la differenza tra un singolo rialzo e un vero ciclo restrittivo è significativa.

Tassi più elevati tendono a penalizzare soprattutto titoli tecnologici con valutazioni elevate e società maggiormente indebitate. A offrire una protezione potrebbe però essere la crescita degli utili.

Secondo FactSet, gli utili dell’S&P 500 sono attesi in crescita del 28,7% nel terzo trimestre e del 26,3% nel quarto, portando l’incremento stimato per l’intero 2026 al 31,6%.

Lo scenario ideale sarebbe quindi una stretta breve, capace di riportare sotto controllo l’inflazione senza compromettere la crescita. Il rischio opposto è che Fed e inflazione continuino a salire contemporaneamente: una combinazione molto più difficile da assorbire per bond e azioni.