Bank of Japan: tassi fermi, ma orientamento più restrittivo

La Bank of Japan ha mantenuto il tasso di riferimento allo 0,75%, come previsto. L’elemento più rilevante è stato però il voto interno, con una divisione 6-3 — piuttosto insolita — e tre membri favorevoli a un rialzo di 25 punti base.

Hajime Takata, Naoki Tamura e Junko Nakagawa hanno sostenuto un aumento fino all’1%:

• Takata ha affermato che l’obiettivo di stabilità dei prezzi è sostanzialmente raggiunto e che i rischi inflazionistici sono orientati al rialzo;
• Tamura è tornato su posizioni più aggressive dopo una fase attendista, evidenziando la necessità di avvicinare i tassi a livelli neutrali;
• Nakagawa, nuova voce dissenziente, ha sottolineato come i rischi inflazionistici restino elevati nonostante condizioni finanziarie accomodanti e incertezze geopolitiche.

Nuove previsioni economiche

Il rapporto di aprile ha mostrato revisioni significative, soprattutto a causa dell’aumento dei prezzi del petrolio:

• inflazione core prevista al 2,8% nel 2026 (da 1,9%);
• 2,3% nel 2027 (da 2,0%).

Anche l’inflazione al netto di alimentari ed energia è stata rivista al rialzo, con livelli superiori al 2% fino al 2028.

Al contrario, le stime di crescita del PIL sono state ridotte, con il 2026 tagliato allo 0,5%.

La BoJ ha evidenziato rischi:

• al rialzo per l’inflazione;
• al ribasso per la crescita, soprattutto nel 2026.

Questa visione è coerente con le aspettative interne: la maggioranza dei membri vede rischi inflazionistici crescenti, mentre una parte significativa teme un rallentamento economico.

Prospettive e politica monetaria

Nonostante le difficoltà globali — in particolare legate al Medio Oriente — l’economia giapponese dovrebbe mantenere fondamentali solidi, grazie a:

• politiche governative di supporto,
• condizioni finanziarie favorevoli,
• profitti aziendali robusti,
• e un ciclo positivo salari-prezzi.

La banca centrale ha ribadito l’obiettivo di stabilità dei prezzi tra la seconda metà del 2026 e il 2027, estendendo l’orizzonte fino al 2028.

La forward guidance resta chiara: i tassi continueranno a salire gradualmente, man mano che l’inflazione si stabilizzerà intorno al 2% e i tassi reali rimarranno bassi. Tempistiche e intensità dipenderanno però dall’evoluzione del contesto globale, con particolare attenzione ai rischi geopolitici.