I mercati sono troppo ottimisti? Inflazioni e dazi aumentano i rischi

Nelle ultime sedute i mercati azionari hanno toccato nuovi massimi storici dimostrando una resilienza sorprendente.

L’indice S&P 500 è salito di circa il 10% ad Aprile ed è in rialzo del 2% a maggio, sostenuto da una crescita degli utili solida e, soprattutto, dal boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale.

Tuttavia, sotto la superficie, stanno emergendo segnali macroeconomici che meritano molta più attenzione da parte degli investitori.

Energia e geopolitica: la variabile che muove tutto

L’escalation militare tra Stati Uniti e Iran ha innescato un vero shock sull’offerta di petrolio, con effetti immediati sui prezzi energetici. Il Brent è salito con forza e anche il costo della benzina negli Stati Uniti ha registrato un aumento significativo.

Questo tipo di dinamica è particolarmente rilevante perché l’energia non è un settore isolato: è un costo che si trasmette a tutta l’economia. Quando il petrolio sale, aumentano i costi di trasporto e produzione, e nel giro di poco tempo l’inflazione torna a farsi sentire in modo più ampio.

In effetti, i primi segnali sono già evidenti:

• inflazione CPI USA al 3,3%
• proiezioni che la vedono potenzialmente oltre il 5% nei prossimi mesi

Il ruolo della Fed: il vero punto di svolta

Se l’inflazione dovesse continuare su questa traiettoria, la Federal Reserve si troverebbe con margini di manovra molto limitati. In uno scenario del genere, un ritorno a politiche monetarie più restrittive diventerebbe altamente probabile.

Per i mercati, questo cambia completamente il contesto. Tassi più alti significano meno liquidità e valutazioni più difficili da sostenere, soprattutto per gli asset più “tirati”.

In queste fasi, il comportamento degli investitori tende a essere piuttosto prevedibile:

• si riduce l’esposizione azionaria
• cresce l’interesse per asset difensivi come obbligazioni e oro

Attenzione ai precedenti storici

C’è un dato interessante che ogni trader dovrebbe conoscere:

Quando il prezzo della benzina supera i 4$ al gallone, lo S&P 500 ha storicamente registrato ribassi medi del 40%.

È successo:

• nel 2008 (crisi finanziaria)
• nel 2022 (shock post-pandemia)

Ovviamente:

• non è una relazione causale diretta
• non è una garanzia che si ripeta

Ma è un segnale di stress macro che non va ignorato.

Dazi e crescita economica: un freno sottovalutato

Mentre l’attenzione è concentrata sulla crisi geopolitica, la questione dei dazi continua a pesare sull’economia. Le politiche commerciali hanno riportato la pressione fiscale sulle importazioni a livelli che non si vedevano da decenni.

Il punto centrale, spesso frainteso, è che questi costi non ricadono sui paesi esportatori, ma su aziende e consumatori americani. Di fatto, si tratta di una tassa indiretta che riduce il potere d’acquisto e comprime i margini.

I dati macro iniziano a riflettere questa situazione, con una crescita economica più debole e un mercato del lavoro meno dinamico rispetto agli standard recenti.

Conclusioni

In un contesto del genere, l’obiettivo non è tanto prevedere un crollo imminente, quanto evitare di sottovalutare il rischio.

Da una parte abbiamo:

• mercati sostenuti dal tema AI
• narrativa ancora relativamente ottimista

Dall’altra:

• inflazione in ripresa
• politiche monetarie potenzialmente più restrittive
• tensioni geopolitiche e commerciali

In sintesi, più che un momento per essere aggressivi, questo sembra un contesto in cui essere selettivi e disciplinati può fare davvero la differenza.