Treasury in forte rialzo dopo l’inflazione USA: il mercato scommette su una nuova stretta Fed

Brusca risalita dei rendimenti dei Treasury USA dopo che i dati sull’inflazione di ottobre hanno superato le aspettative, spingendo gli investitori ad aumentare le scommesse su un nuovo rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve.

La reazione è stata particolarmente violenta sulle scadenze brevi, maggiormente sensibili alle aspettative sulla politica monetaria.

Il rendimento del Treasury a 2 anni è balzato di 18 punti base al 4,748%, raggiungendo il livello più alto dal 28 ottobre. Si tratta del maggiore incremento giornaliero dall’aprile 2025, quando i mercati erano stati scossi dalle tensioni legate ai dazi statunitensi.

In forte rialzo anche il Treasury a 10 anni, tornato sui massimi dalla fine di ottobre e protagonista dell’aumento giornaliero più consistente dal 23 settembre.

Fed, dicembre diventa sempre più decisivo

Il nuovo dato sull’inflazione ha modificato rapidamente le aspettative sulla riunione FOMC dell’8-9 dicembre.

I futures sui Fed Funds indicano ora una probabilità dell’85,1% di un rialzo di 25 punti base, mentre il mercato assegna quasi il 15% di probabilità a una stretta ancora più aggressiva da 50 punti base.

Il messaggio è quindi piuttosto netto: dopo la pausa di ottobre, gli investitori ritengono sempre più difficile che la Fed possa rimanere ancora ferma se le pressioni sui prezzi continueranno a sorprendere al rialzo.

Il movimento arriva inoltre pochi giorni dopo un report sull’occupazione particolarmente forte, con 165.000 nuovi posti di lavoro creati a ottobre e il tasso di disoccupazione sceso al 4,1%.

Inflazione resistente e mercato del lavoro ancora solido offrono alla Fed maggiore spazio per mantenere una politica monetaria restrittiva.

La curva dei Treasury si appiattisce

Il forte aumento dei rendimenti sulle scadenze brevi ha provocato anche un nuovo appiattimento della curva.

Lo spread tra Treasury a 2 e 10 anni è diminuito di 8,5 punti base a 24,2 punti, il livello più basso dal 24 settembre.

Si tratta di un segnale importante: il mercato sta aumentando soprattutto le aspettative sui tassi Fed nel breve periodo, mentre sulle scadenze più lunghe l’aumento dei rendimenti è stato relativamente più contenuto.

La reazione suggerisce quindi che gli investitori vedono una Federal Reserve più aggressiva nel breve termine, ma non necessariamente un aumento equivalente delle aspettative di crescita e inflazione nel lungo periodo.

Asta Treasury da 42 miliardi

La seduta è stata caratterizzata anche dalla nuova offerta di debito pubblico statunitense.

Il Tesoro ha collocato 42 miliardi di dollari di titoli a 10 anni, seconda asta della settimana all’interno di un programma complessivo da 125 miliardi di dollari di nuove emissioni con cedola.

Il rendimento massimo dell’asta si è attestato al 5,02%.

Il mercato obbligazionario statunitense resterà chiuso mercoledì per il Veterans Day, interrompendo temporaneamente una settimana caratterizzata da forte volatilità.

Salgono anche Bund, BTP e OAT

La pressione sui bond non si è limitata agli Stati Uniti.

Anche i rendimenti dell’Eurozona sono aumentati, con il Bund tedesco a 2 anni salito di 7,4 punti base al 3,089%.

Le aspettative sulla BCE si sono spostate nella stessa direzione: il mercato assegna ora circa il 75% di probabilità a un rialzo dei tassi a dicembre, mentre una nuova stretta entro febbraio risulta interamente incorporata nei prezzi.

Il rendimento dell’OAT francese a 10 anni è salito di 4,2 punti base, cancellando il calo registrato nelle prime ore della seduta.

In rialzo anche il BTP italiano a 10 anni, con un aumento di 5,9 punti base.

Il messaggio del mercato obbligazionario torna quindi a essere chiaramente restrittivo: l’inflazione sta rendendo più difficile per Fed e BCE interrompere il ciclo di rialzi dei tassi. Dopo settimane dominate dai timori sulla crescita e dal rally dei bond, il rischio inflazione è tornato rapidamente al centro dell’attenzione.