Bond sotto pressione: Francia al 5%, mentre il mercato scommette sulla pausa Fed

Nuova seduta movimentata per il mercato obbligazionario, con la curva dei Treasury USA che si è appiattita mentre i rendimenti a breve termine sono saliti più rapidamente rispetto a quelli sulle scadenze più lunghe.

In Europa, invece, l’attenzione si è concentrata soprattutto sulla Francia: il rendimento dell’OAT decennale ha raggiunto il 5% per la prima volta dal 2002, ampliando ulteriormente il differenziale rispetto al Bund tedesco.

Treasury USA: il biennale sale più del decennale

Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è aumentato di 1,4 punti base al 5,129%, dopo essere sceso durante la seduta fino al 5,081%.

I rendimenti hanno recuperato terreno dopo un’asta da 13 miliardi di dollari di Treasury a 20 anni caratterizzata da risultati contrastanti.

La scadenza trentennale si è invece mossa in direzione opposta, con il rendimento in calo di 1,4 punti base al 5,412%.

Più evidente il movimento sul tratto breve della curva. Il Treasury a 2 anni, particolarmente sensibile alle aspettative sulla politica monetaria, è salito di 1,9 punti base al 4,808%.

Lo spread tra rendimento a 2 e 10 anni si è così ridotto a 32,1 punti base, dai 32,6 della seduta precedente.

Fed: pausa a ottobre, rialzo possibile a dicembre

Le aspettative del mercato sulla Federal Reserve stanno diventando sempre più definite.

Gli operatori attribuiscono una probabilità dell’84,5% a tassi invariati nella riunione del 27-28 ottobre, contro appena il 66,8% di una settimana prima.

Il mercato continua però a vedere una politica monetaria più restrittiva entro la fine dell’anno: la probabilità che a dicembre il range dei Fed Funds sia almeno 25 punti base sopra i livelli attuali viene stimata vicino al 90%.

Lo scenario prevalente sembra quindi essere quello di una pausa tattica in ottobre, seguita eventualmente da un nuovo rialzo se inflazione e crescita continueranno a mostrare una resistenza superiore alle attese.

Francia, rendimento al 5% e spread oltre 156 punti

Molto più forte il movimento sul mercato obbligazionario europeo.

Il rendimento dell’OAT francese a 10 anni è salito di 8,5 punti base al 5,001%, portando il rialzo settimanale a oltre 21 punti base. Il 5% non veniva raggiunto dal luglio 2002.

Il differenziale rispetto al Bund tedesco si è allargato a 156,9 punti base, circa 43 punti in più rispetto allo spread BTP-Bund.

La pressione sui titoli francesi continua a riflettere le preoccupazioni degli investitori per i conti pubblici e per il quadro politico e sociale del Paese.

BTP sotto pressione, ma meglio degli OAT francesi

Anche l’Italia ha registrato un aumento dei rendimenti, sebbene molto meno accentuato rispetto alla Francia.

Il BTP decennale è salito al 4,566%, con un rialzo di 9,5 punti base dall’inizio della settimana, mentre lo spread con il Bund si è attestato intorno a 113 punti.

Le tensioni sociali degli ultimi giorni hanno spinto il governo Meloni ad approvare nuove misure contro i disordini durante le manifestazioni, dopo gli scontri registrati a Milano.

Il Bund tedesco a 10 anni è invece salito all’3,432%, mentre il biennale Schatz ha raggiunto il 3,119%.

Il quadro continua quindi a mostrare due dinamiche differenti: negli Stati Uniti il mercato cerca di capire quando la Fed tornerà ad alzare i tassi, mentre in Europa gli investitori stanno aumentando il premio per il rischio soprattutto sulla Francia. Il fatto che lo spread francese sia ormai nettamente superiore a quello italiano rappresenta uno dei cambiamenti più significativi dell’attuale fase del mercato obbligazionario.