Come sono andate le trimestrali delle Big 4?

Ieri sera, le “Big Four” della tecnologia – Alphabet, Microsoft, Meta e Amazon – hanno pubblicato risultati trimestrali che hanno confermato una tendenza ormai chiara: la crescita resta solida, ma è l’intelligenza artificiale a guidare le decisioni strategiche (e le reazioni di mercato).

Tutte e quattro le società hanno battuto le attese sia su utili per azione (EPS) sia sui ricavi. Tuttavia, il mercato non ha premiato in modo uniforme i risultati: a fare la differenza sono state le prospettive future e soprattutto l’entità degli investimenti in AI e infrastrutture cloud.

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I numeri chiave

Alphabet: cloud e search trainano la crescita

Alphabet è stata una delle sorprese più positive.

• Search: +19% su base annua
• Cloud: +63% YoY, con margini superiori alle attese
• Ricavi complessivi: oltre i 109 miliardi di dollari

Il mercato ha premiato il titolo (+4% nel post-market) anche grazie alla revisione al rialzo dei capex 2026, aumentati di 10 miliardi di dollari per sostenere nuove infrastrutture AI e l’acquisizione di Intersect.

Segnale chiaro: Google sta accelerando in modo aggressivo per competere nel cloud e nell’AI generativa.

Microsoft: crescita solida, ma il mercato resta prudente

Per Microsoft i numeri sono stati eccellenti, ma la reazione più tiepida.

• Cloud revenue: +29% YoY (54,5 Mld $)
• AI ARR: 37 Mld $ (+123% YoY)
• Margine operativo: 46%
• EPS: +21% su base annua

Nonostante performance robuste, il titolo ha chiuso in calo (-1,1%). Il motivo? Ancora una volta, gli investimenti: i capex restano molto elevati per sostenere la crescita dell’AI, anche se il free cash flow rimane forte.

Il mercato sembra chiedere maggiore visibilità sui ritorni di questi investimenti.

Meta: numeri record, ma l’AI costa caro

Meta ha registrato una delle migliori trimestrali in termini di crescita, ma anche la reazione peggiore (-6%).

• Ricavi: +33% YoY
• Utile netto: 26,8 Mld $
• Margine operativo: 41%
• Advertising: impressions +19%, prezzo medio +12%

Il problema non sono i risultati, ma il futuro: Meta ha annunciato un aumento massiccio degli investimenti in AI, con capex annuali stimati tra 125 e 145 miliardi di dollari.

Per finanziare questa strategia, l’azienda ha anche tagliato circa il 10% della forza lavoro.

Messaggio chiaro: Meta sta scommettendo tutto sull’AI, ma il mercato teme che i costi possano comprimere i margini nel breve termine.

Amazon: AWS accelera, ma pesa la spesa

Anche Amazon ha battuto le attese, con risultati solidi su tutti i fronti.

• Ricavi totali: +15% YoY
• Margine operativo: record al 13,1%
• AWS: +28% YoY
• Backlog cloud: 364 Mld $

Tuttavia, il titolo ha reagito negativamente (-1,5%), principalmente per via dei capex molto elevati (43,2 Mld $ nel trimestre), destinati a infrastrutture AI e automazione.

Interessante il dato sul backlog AWS, che non include ancora i mega-accordi con Anthropic: segnale che la domanda AI è ancora in forte espansione.

Conclusione

Le Big 4 hanno dimostrato di essere ancora macchine da crescita, ma il mercato sta cambiando metrica di valutazione.

Non basta più battere le stime:

• conta come si cresce
• conta quanto si spende per l’AI
• conta quando arriveranno i ritorni

La vera partita non è più sulle trimestrali, ma sul futuro dell’intelligenza artificiale. E su quello, la competizione è appena iniziata.

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